美國(guó)著名的金融學(xué)家羅伯特·希勒認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)將是21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)生活一個(gè)重大的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的禍水并引向全球各個(gè)國(guó)家，造成了全球金融市場(chǎng)困境、全球信貸緊縮及金融市場(chǎng)的嚴(yán)重破壞。這次信貸市場(chǎng)破壞已經(jīng)構(gòu)成了一次重大的歷史事件，它將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期深遠(yuǎn)的影響。而且，這場(chǎng)次貸危機(jī)也給當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的基礎(chǔ)將帶來(lái)根本性的變化。
從這個(gè)意義上說(shuō)，對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)不僅在于認(rèn)識(shí)其問(wèn)題的嚴(yán)重性，還應(yīng)看到其對(duì)經(jīng)濟(jì)所造成的影響與傷害，更重要的是如何對(duì)次貸危機(jī)進(jìn)行深刻反思，而不僅是尋找應(yīng)對(duì)方式。就此，在筆者看來(lái)，有以下幾個(gè)問(wèn)題需要認(rèn)真地反思。
一是無(wú)論是政府、企業(yè)還是個(gè)人，特別是政府，在不同的突發(fā)事件面前，或在經(jīng)濟(jì)生活面臨重大的變化之際，往往都會(huì)采取一系列的短期行為或推出一系列影響短期行為的政策，從而形成整個(gè)社會(huì)短期的從眾心理，總是會(huì)用一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)泡沫掩蓋舊的經(jīng)濟(jì)泡沫。
二是次貸危機(jī)作為一系列不當(dāng)行為的結(jié)果，無(wú)論是這樣的市場(chǎng)產(chǎn)生，還是產(chǎn)品推出及企業(yè)與個(gè)人相應(yīng)的行為表現(xiàn)，都是建立在""房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌""的假定上，如果這個(gè)假定不成立（事實(shí)上""房?jī)r(jià)不跌的神話""是不存在的），整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)顯現(xiàn)出現(xiàn)，也會(huì)無(wú)限放大。
三是有人說(shuō)次貸危機(jī)是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)失敗，但實(shí)際上市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)核心是""誠(chéng)信、理性、節(jié)儉、勤勞""，而次貸危機(jī)的當(dāng)事人，基本上是違背了這些原則。
四是次貸危機(jī)的破壞力之所以這樣大，最為核心的問(wèn)題是次貸危機(jī)摧毀的金融市場(chǎng)上的信用基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)交易的是信用，是給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)的信用基礎(chǔ)摧毀時(shí)，金融市場(chǎng)豈能不喪失信心？
在這里，不討論以上四個(gè)方面的全部?jī)?nèi)容，只是討論""房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格只漲不跌""的假定。可以說(shuō)，美國(guó)次貸危機(jī)，如果沒(méi)有""房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌""的假定，或次貸市場(chǎng)所有當(dāng)事人的行為不是建立在""房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格只漲不跌""的假定上，那么次貸市場(chǎng)的各種產(chǎn)品根本無(wú)法推出，即使推出也沒(méi)有市場(chǎng)需求。比如，沒(méi)有這個(gè)假定，商業(yè)貸款銀行也就不可能設(shè)計(jì)出那么多高風(fēng)險(xiǎn)按揭貸款利率品種，借錢(qián)人也不會(huì)把住房按揭當(dāng)作""提款機(jī)""而進(jìn)入住房市場(chǎng)，住房按揭貸款證券化產(chǎn)品也就沒(méi)有相應(yīng)的市場(chǎng)需求，住房按揭證券化產(chǎn)品更不能夠衍生工具化等。可以說(shuō)，次貸市場(chǎng)所有的行為及產(chǎn)品都是建立在""住房?jī)r(jià)格只漲不跌""的假定上，離開(kāi)了這個(gè)假定，整個(gè)次貸市場(chǎng)就轟然倒塌了。也就是說(shuō)，當(dāng)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格一旦向下調(diào)整時(shí)，美國(guó)次貸市場(chǎng)許多金融風(fēng)險(xiǎn)都暴露無(wú)遺。
但實(shí)際上，市場(chǎng)的價(jià)格永遠(yuǎn)是在波動(dòng)的，否則就沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格可言。既然市場(chǎng)的價(jià)格是波動(dòng)的，那么誰(shuí)有理由假定某種商品的價(jià)格會(huì)只漲不跌呢？既然市場(chǎng)的價(jià)格沒(méi)有只漲不跌，房地產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)，它的價(jià)格同樣也是不可能只漲不跌。
只不過(guò)由于房地產(chǎn)生產(chǎn)的周期性及產(chǎn)品的特殊性，它的價(jià)格上漲與下跌波動(dòng)幅度會(huì)長(zhǎng)一些，或上漲或下跌的時(shí)間會(huì)久一些而已，但根本上是不存在房地產(chǎn)的價(jià)格只漲不跌的。
在早幾年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，""房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌""的假定同樣是十分盛行，即使是現(xiàn)在，仍然有不少人在鼓吹這個(gè)假定。說(shuō)什么土地資源是稀缺的，現(xiàn)在的土地用一塊就少一塊。因此，住房的價(jià)格只是會(huì)漲而不會(huì)跌。甚至于一些人把住房?jī)r(jià)格政治化，說(shuō)什么房?jī)r(jià)下跌會(huì)影響農(nóng)民工的就業(yè)，會(huì)影響城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)影響居民內(nèi)需的擴(kuò)大，會(huì)影響國(guó)家保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。說(shuō)到底，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格就是不會(huì)下跌，也不能下跌。
且不說(shuō)這些理由如何不成立，因?yàn)檫@些理由不僅早就被市場(chǎng)擊得粉碎，而且也與市場(chǎng)邏輯完全相悖。上個(gè)世紀(jì)90年代日本的房?jī)r(jià)只漲不跌的神話，在一夜之間消失；1997-2003年香港的房?jī)r(jià)下跌70%；美國(guó)次貸危機(jī)""房?jī)r(jià)只漲不跌""假定的破滅等，都說(shuō)明了這一點(diǎn)。
實(shí)際上，中國(guó)內(nèi)地的房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有逃出這種法則，只要看看上個(gè)世紀(jì)廣東所發(fā)生的事情，只要看看最近深圳所發(fā)生的事情都如此。但是，為什么總有人來(lái)鼓吹國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格只漲不跌的神話呢？最為根本的原因，還是在于一些人以此""預(yù)言""影響社會(huì)的短期從眾心理，這樣才可能把國(guó)有的土地及財(cái)富在短期內(nèi)賣(mài)出并轉(zhuǎn)化為個(gè)人之私產(chǎn)。可以說(shuō)，近幾年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生的許多事情，看上去是促使經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)了，GDP增加了，但造成了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題是，財(cái)富越來(lái)越向少數(shù)人集中，全體人民所持有的土地財(cái)富被少數(shù)人占有了。在這種情況下，這些人豈能不會(huì)把""房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌""的神話吹得越玄越好，房地產(chǎn)價(jià)格一下跌也就找出多少冠冕堂皇的理由來(lái)反對(duì)。
特別是從美國(guó)次貸危機(jī)事件可以看出，""房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌""假定不僅不成立，也會(huì)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的禍害。世界經(jīng)濟(jì)史一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)及金融危機(jī)發(fā)生，都是與這個(gè)假定有關(guān)。因此，面對(duì)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，決不可建立在這個(gè)假定的基礎(chǔ)上，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)真正健康地發(fā)展，相反會(huì)帶來(lái)巨大的金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
"
